黑漆皮燈籠

即使九月以來Fed連續三次降息，共降息一個百分點，消費者依舊疲於應付高漲的汽油和食品價格漲，零售商紛紛感受到家計支出緊縮的痛苦，打壓RTH零售股指數從去年五月所及高點以來約大跌十八％。消費支出遲緩的始作俑者房地產衰退，尚未停歇，潛在買主預期房價下跌，延後購屋行動，加上次貸風暴造成信用緊縮，耽誤房地產市場反彈契機，今年大概復甦無望，S&P 五○○營建股指數從二○○二年歷史高峰一三三三．八二點以來崩跌七十七％，僅剩下三○七點。這些窘境看在大家眼裡，也難怪高盛、美林和摩根士丹利最近相繼預言今年美國經濟將步入衰退。
二○○七假期銷售冷颼颼，逼得Bed Bath & Beyond、精品零售商Tiffany''s、服飾零售商Mens Wearhouse與American Eagle Outfitters，Hot Topic與Men''s Wearhouse在內，最近幾週都加入調降第四季財測的行列。但是消費者展開省錢大作戰，尋找低價電子商品與大量採購食品，支持零售賣場龍頭Wal-Mart Stores與會員賣場龍頭Costco Wholesale是少數的亮點，購物者偏好折價知名品牌商品，有助提振Ross Stores業績。
每加侖零售汽油價格接近三．五美元的歷史高峰，以及房價下跌，又逢銀行緊縮信貸，開年來股市大跌，都造成消費者荷包縮水，進而緊縮支出。同時，經濟瀕臨衰退，以及就業人數成長減少，消費者深怕工作不保，心情大受影響，不像以前大手筆，非得採買當下流行商品，很少打折的百貨公司與專賣店銷售直線下滑。每逢新一季開始，零售商有降價出清過季商品的壓力，毛利空間備受壓縮。基於以上因素，Stewart Capital Advisors預測零售業獲利趨於下跌。
其實，美國零售商去年假期銷售力道明顯減弱了，十二月份假期銷售普遍令人失望，引發數家公司調降財測，最後關頭打出折扣促銷、禮券折價等優惠活動，也無法扭轉疲軟銷售，其中，Gap、Kohl''s、Macy''s十二月份銷售都不及分析師的預期。十二月份至少開業一年店面銷售僅小增○．四％，連同十一月份銷售在內，兩個月銷售額僅增長一．七％，為二○○二年以來最差的表現。Retail Metrics統計，有三分之二零售商未能達到已經調降的目標，此種比重遠高於四十三％的長期比率。同時，官方統計的十二月份零售銷售下跌○．四％，為六個月來首次下跌，且遜於經濟學家預期的持平。

百貨公司與專賣店業績掉最多

由以上數據可知，百貨公司、服飾、家庭修繕與裝飾品等專賣店為十二月最大輸家，但是特價零售商以低價商品挺住難關，相對強勢。十二月份客流量稀落，零售商加緊促銷活動，力圖吸引客流回籠；ShopperTrak統計十一和十二月客流量減少二．七％。
百貨公司Sears Holdings股價大跌至二○○五年初以來最低點，瑞士信貸與高盛都建議賣出Sears，警告第四季每股盈餘最多大減五一％，公司預期到二月二日為止當季每股盈餘銳減至二．五九到三．四八美元，遠低於上年度同期的五．三三美元和分析師預期的四．四三美元。Sears旗下賣場Kmart的銷售遭Wal-Mart擠壓生存空間，多數產品線的銷售全面下滑，服飾與工具機、當季商品跌幅尤大，聖誕假期大減價促銷，也造成毛利率萎縮兩個百分點。
梅西百貨)Macy''s(十二月份至少開業一年店面銷售下挫七．九％，分析師預期下跌六．五％，並且遜於自家預估的下跌四到七％；梅西百貨預估第四季盈餘落在目標區的低檔，公司表示大環境欠佳，消費者假期間變得斤斤計較；也是百貨公司的J.C. Penney Co.同樣未達財測，預估一月銷售下跌五％。
已公佈數據顯示，實質消費者支出年增率從二○○六年初到二○○七年第三季，大致維持在三％附近，和先前兩)二○○四和二○○五(年房市蓬勃發展時的情況，沒有相差太多，但是今年能否維持在三％是個大問號；隨著消費支出彈性疲乏，分析師認為零售業的獲利目標似乎至少高估了三個百分點。

今年房地產仍艱困

零售商紛紛拉警報，直接受房地產衰退衝擊的營建商更是有苦難言，大多蒙受業績虧損，房地產指數從兩年前歷史高峰以來重挫約八成，目前未有觸底跡象，去年十一月美國新屋銷售又衰退九％，創下十二年來新低水準。從二○○五年歷史高峰以來，新屋開工率大跌四七％，住宅銷售率從高峰下跌六．三％；從一九六○年起算，美國經歷七次房市不景氣，平均長達三十二個月，每次新屋開工率跌幅為五十一％，對照以往的慘澹房市週期，現在的美國房市不是最慘，但也是很慘。再從餘屋量、以及高達五○％的退屋率來看，建商新建案可說是毫無動力可言。
因此，惠譽預測今年美國新屋銷售可下滑多達十％，達七十二萬戶，大概是五十年來僅見，因消費者購屋意願低落，加上申請房貸門檻緊縮導致需求降低；遭銀行沒收的房屋數量將會增加，大量新屋與中古屋餘屋有待消化，也影響今年的需求。